美银调查发现,创纪录比例的投资者认为企业支出过度

根据美国银行2月份的基金经理调查,创纪录数量的全球投资者认为企业支出过多,这凸显出尽管看涨情绪达到五年高点,但市场对人工智能基础设施热潮的焦虑日益加剧。

约35%的首席投资官警告称企业过度投资,这是二十年调查数据中出现的最高比例,美银策略师迈克尔·哈特内特(Michael Hartnett)在周二发布的报告中写道。这项调查于2月6日至12日期间进行,调查对象为管理4400亿美元资产的162位基金经理,调查发现投资者越来越希望企业巩固资产负债表,而不是继续扩大资本支出。

投资者呼吁控制资本支出

市场情绪的转变十分显著:35%的受访者表示公司应专注于改善资产负债表,高于此前的26%,而仅有20%的人支持增加资本支出,低于之前的34%。这一逆转发生之际,美国四大科技公司——Alphabet、Amazon、Meta 和 Microsoft——预计2026年合计资本支出约6500亿美元,主要用于数据中心和AI基础设施建设。

这一支出狂潮较2025年水平增长约60%,令投资者感到不安,他们质疑这些投入能否带来相应的回报。仅亚马逊宣布的2026年2000亿美元资本支出计划就导致其股价暴跌超过8%。

AI泡沫成为最大尾部风险担忧

调查受访者将"AI泡沫"列为市场面临的最大尾部风险,25%的人选择了这一选项,高于通胀担忧的20%和债券收益率无序上升的17%。当被问及最有可能引发系统性信贷事件的来源时,30%的人直接指向AI超大规模企业的资本支出,仅次于私募股权和私人信贷的43%。

尽管美银美林将当前投资者情绪描述为自2021年中期以来最乐观的水平,这种焦虑仍然存在。该行的牛熊指标升至9.5,触发了逆向"卖出信号"。

乐观与谨慎并存的矛盾

调查揭示了一个奇特的矛盾现象:投资者一边大举押注增长,一边又警告AI支出可能过度并可能造成不稳定。现金持有水平从1月创纪录的3.2%低位攀升至3.4%,这是七个月以来的首次上升。

哈特内特指出,投资者正在从科技股撤出——该板块的配置从一个月前净超配19%降至净超配5%——同时增加了能源、原材料和消费必需品的仓位。"当所有人都为资产价格上涨做好准备时,上涨空间反而更难出现,"哈特内特写道。