美国最高法院关税裁决后美元走弱,铜价上涨

周一亚洲交易时段早盘,铜价小幅走高,延续了上周的涨势,此前美元在最高法院作出具有里程碑意义的裁决、推翻特朗普总统大范围关税政策后继续下跌。在特朗普迅速采取行动、援引另一项法律依据以新的15%全球关税取代被废止的关税后,交易员正在权衡新的政策不确定性,铜价因此上涨。

关税混乱支撑金属价格

最高法院周五以6比3的投票结果裁定,特朗普根据《国际紧急经济权力法》征收的广泛关税超出了总统权限。首席大法官约翰·罗伯茨写道,该法律并未授予总统征收关税的权力,称特朗普的解释是对贸易政策行政权力的"变革性扩张"。

几小时后,特朗普援引1974年《贸易法》第122条征收10%的全球进口附加税,随后在周六将其提升至法律允许的最高值15%,于2月24日生效。这项此前从未有总统使用过的条款规定,在未获国会批准的情况下,关税期限不得超过150天。

这一系列快速事件导致美元走低。美元指数周五跌破97.75,在过去12个月中已经下跌约8%。美元走软使以美元计价的大宗商品对海外买家来说更加实惠,为铜和其他金属提供了利好支撑。周一,随着投资者寻求了解新关税格局的更多信息,美元在亚洲市场继续下滑。

铜价上涨,但回调风险隐现

伦敦金属交易所(LME)铜价上周五现货结算价收于每吨12,750美元,当日上涨1.76%,结束了连续三周的跌势。在法院裁决后,该金属周五上涨1.2%,彭博社报道称涨幅一度高达1.3%后有所回落。基于国家安全理由依据第232条款征收的铜行业特定关税不受最高法院裁决的影响。

尽管短期内有所提振,但分析师已发出前方风险预警。高盛集团在1月份警告称,铜价上涨主要由投机资金流入推动,每吨13,000美元以上的价格难以持续。该行预测到2026年底价格将下跌至每吨11,000美元左右,理由是预计全球供应过剩30万吨,并预期一旦关税不确定性消除,投资者将重新关注供应过剩的基本面。高盛的基准情景预计将于2026年中期提议对精炼铜征收15%的关税,任何此类公告都可能引发更深度的回调。

转型期的市场

铜价在1月29日触及每吨14,527.50美元的历史高位,这是由中国投资者主导的投机狂潮所致,但随后大幅回落。此后,随着库存上升削弱了供应紧张溢价,铜价较峰值回落了约11-13%。全球交易所库存自2003年以来首次突破100万吨,截至2月20日,伦敦金属交易所(LME)仓库持有235,150吨,为2025年3月以来的最高水平。

高盛指出:"一旦关税方面的不确定性得到解决,投资者可能会重新关注该金属的大量全球过剩问题,从而对价格施加新的下行压力。"