全球债券收益率因美伊停火预期从数十年高位回落

全球债券市场正在经历数年来波动最为剧烈的一个月——美伊战争爆发致使各国主权债券收益率飙升至十余年来的最高水平，直至月末停火谈判出现初步进展，市场才得以略微喘息。

主要经济体债券收益率普遍飙升

在5月19日当周，美国30年期国债收益率一度短暂突破5.19%，创2007年以来最高水平，随后随着和平谈判取得进展而有所回落。至5月29日，30年期收益率已回落至约4.98%，折射出通胀担忧与停火希望之间的拉锯博弈。基准10年期收益率同样攀升至2025年2月以来的最高点，随后回落至4.55%附近。

此轮债券抛售并不局限于美国。5月15日，英国30年期国债收益率飙升至5.822%，创1998年以来新高，原因在于国内政治不确定性叠加全球通胀压力，投资者要求持有英国债券获得更高的风险溢价。5月18日，据NHK及《日经亚洲》报道，日本10年期国债收益率升至2.8%，为近29年来最高水平，财政忧虑进一步放大了能源冲击的影响。日本30年期国债收益率亦创历史新高，突破4.2%。作为欧元区基准利率参考的德国10年期国债收益率则升至3.193%，达到15年来最高点——创2011年以来新高——受油价上涨引发的通胀恐慌驱动。

油价飙升、通胀高企与财政隐忧共同引发市场抛售

此轮下跌的主要导火索是能源成本的急剧攀升。5月中旬，布伦特原油价格突破每桶110美元，原因是持续三个月的冲突扰乱了霍尔木兹海峡的航运——该海峡是全球约20%油气贸易的咽喉要道。油价上涨推高了通胀数据，市场普遍预期央行将不得不在更长时间内维持高利率水平，超出此前预期。财政层面的压力同样不可忽视：日本预计将增发国债以应对战争带来的经济冲击，而美国政府持续扩大借债规模的担忧也对长久期债券构成拖累。

停火希望带来月末曙光

5月最后几天，市场出现大幅波动。据Axios报道，美伊谈判人员已就延长停火期达成一份初步的60天谅解备忘录，但特朗普总统尚未签署批准。根据拟议协议，伊朗将被禁止在霍尔木兹海峡征收通行费，并须在30天内完成扫雷工作，而美国则将逐步解除海上封锁。油价较2026年高点下跌约20%，布伦特原油跌至约92.50美元，创下新冠疫情暴发以来最大单月跌幅。据路透社报道，周五欧洲股市随投资者对协议的乐观预期而上涨，债券收益率也从高位有所回落。

然而，停火局势依然脆弱。美国本周早些时候对伊朗军事目标实施的打击，凸显了冲突重燃的风险，而伊朗方面也尚未正式承认该协议。美国国务卿马可·卢比奥于5月22日警告称，若伊朗谋求对霍尔木兹海峡航运线的永久控制权，任何解决方案都将"无从实现"。