英伟达将于2月25日发布第四季度财报,分析师预测营收增长67%

英伟达 将于2月25日美股收盘后发布2026财年第四季度财报,分析师称这是AI基础设施支出周期的关键时刻。这家芯片制造商在第三季度财报电话会议上给出的营收指引为650亿美元(上下浮动2%),而华尔街的一致预期为656亿美元营收和1.52美元的调整后每股收益。如果达成,这将代表营收同比增长约67%,每股收益增长71%,而去年同期英伟达的销售额为393亿美元,摊薄后每股收益为0.89美元。

该财报发布时间恰好在英伟达与Meta Platforms 于2月17日宣布多年期、多代产品合作协议的几天之后。根据该协议,Meta将在其超大规模数据中心部署数百万块英伟达Blackwell和下一代Rubin GPU,以及英伟达的Grace独立CPU和Spectrum-X以太网网络设备。CNBC首次报道了这笔交易,这为英伟达在投资者密切关注AI支出热潮可持续性的时刻提供了更强的营收可见性。

分析师关注焦点

毛利率位居关注榜首。英伟达预计第四季度非GAAP毛利率为75%,较第三季度报告的73.4%环比改善。分析师认为毛利率扩张证明英伟达即使在Blackwell产能扩大的情况下仍能保持定价权。RBC资本市场分析师Srini Pajjuri对该股给予240美元的目标价,他表示预计英伟达业绩将超出预期3%至4%,并表示对毛利率持乐观态度,因为英伟达已锁定2026年高带宽内存定价。花旗分析师Atif Malik更为看好,预测第四季度营收将达670亿美元,2027财年第一季度指引为730亿美元,均高于市场共识。

首席执行官黄仁勋关于Blackwell产品量产的评论将受到密切关注。黄仁勋曾形容Blackwell的需求"爆表",据报道该架构的订单已售罄至2026年年中。Oppenheimer分析师预计第四季度营收指引将上调20亿至30亿美元,部分归功于GB300 Ultra。展望更远期,即将推出的Vera Rubin平台的平均售价预计将比GB300高出40%至50%,可能带来约80亿美元的增量营收。

中国市场与竞争风险

英伟达对华芯片销售的不确定性仍然是一个悬而未决的问题。特朗普政府在1月批准了英伟达H200芯片对华出口,但据路透社报道,中国海关官员随后告知代理商这些芯片不允许进口,同时政府官员召集国内科技公司并劝阻其采购。据CNBC援引《金融时报》报道,截至2月初,这些销售仍因美国国务院的安全审查而陷入停滞。有报道称中国可能会直接阻止这些销售,这将对英伟达2027财年的前景造成潜在拖累。

竞争也在加剧。包括谷歌母公司Alphabet、亚马逊 和微软 在内的主要超大规模云服务商正在加速开发用于推理工作负载的定制芯片,预计到2026年推理工作负载将占所有AI算力的约70%。这些超大规模云服务商占英伟达收入的估计40%至50%。然而,摩根士丹利告诉投资者,对竞争份额的担忧"被夸大了",并指出强劲的Vera Rubin产品增长应该能够缓解任何市场份额的流失。

股价表现与未来展望

英伟达股价在过去52周内上涨约35%,但今年迄今基本持平,涨幅不到1%。该公司在过去22个季度中有20个季度的业绩超过了华尔街的预期。英伟达即将于3月16日至19日在圣何塞举行的GTC大会预计将提供有关Rubin平台和下一代产品路线图的更多细节,广发证券的分析师称这可能成为"全行业的催化剂"。