软件公司因 AI 恐慌冲击放贷方而暂停债务交易

据行业消息人士和路透社 2 月 23 日发布的报道称,美国和欧洲的软件公司正在推迟债务交易,因为借贷成本上升以及放贷方日益加强的审查力度,给这个正遭受人工智能冲击的行业带来压力。

大西洋两岸的公司都已暂停或搁置融资计划,因为放贷方和投资者正在评估 AI 可能从根本上重塑——或取代——传统软件商业模式的可能性。这场冻结导致目前市场上没有任何软件公司的杠杆贷款交易,银行和借款方都在等待现有债务的交易水平在经历数周亏损后趋于稳定。

交易撤回潮

债务市场的动荡可以追溯到1月下旬,当时一系列人工智能相关的事件——包括Anthropic推出代理工具,以及和发布令人失望的业绩展望——导致软件股和贷款价格暴跌。此后几周内,多笔引人注目的交易被搁置。欧洲数字服务供应商Team.blue推迟了其13.53亿欧元定期贷款的延期以及7.71亿美元定期贷款的重新定价。德国医疗保健软件公司Dedalus暂停了一笔13亿欧元的杠杆贷款交易。而由牵头的银团被迫自留约12亿美元的贷款,这些贷款用于支持Thoma Bravo旗下的Conga收购PROS Holdings一个业务部门,该交易未能吸引到足够的投资者需求。

这场动荡也蔓延到了私人信贷领域,——软件公司的主要贷款方——在宣布将出售14亿美元资产以向承压基金的投资者返还资本后,其股价大幅下跌。

违约风险上升

软件行业在杠杆贷款中的主导地位使得其对整个市场的影响难以忽视。据惠誉评级美国违约研究主管Brendan Hoelmer表示,科技行业借款人(其中60%来自软件行业)在杠杆贷款中占据最大份额。软件行业有一半的贷款信用评级为B-或更低,这表明违约可能性较高。

瑞银集团信贷策略主管Matthew Mish向CNBC表示,在人工智能快速颠覆市场的情况下,杠杆贷款的违约率可能上升3%至5%,远高于市场目前预期的1%至2%的增幅。在更严重的"尾部风险"情景下,瑞银预测到2026年底,杠杆贷款和私募信贷市场将新增750亿至1200亿美元的违约。

Mish表示:"我们预计AI颠覆风险将在2026年至2027年初越来越多地反映出来,尤其是对于再融资需求较高的低质量信贷行业。"摩根士丹利也指出了该行业的脆弱性,强调30%的未偿软件贷款将在2028年前到期,如果对AI的担忧持续存在,这将带来严峻的再融资挑战。

核心矛盾

尽管市场出现恐慌,但一些分析师提醒称,此次抛售具有盲目性。"这在一定程度上存在把婴儿连同洗澡水一起倒掉的情况,"美国银行负责CLO和RMBS研究的Pratik Gupta表示。"软件股的抛售蔓延到了那些可能不会受到AI影响的公司"。摩根士丹利评估认为,尽管价格波动仍在持续,但在短期内整个软件行业出现大规模系统性破坏的可能性仍然有限。