美元在关税政策调整后走弱,亚洲货币大幅上涨

周一,亚洲货币普遍上涨,因美国最高法院作出具有里程碑意义的裁决,驳回了唐纳德·特朗普总统的紧急关税措施,而美国匆忙推出的统一15%全球性关税导致美元走弱。

据路透社报道,菲律宾比索领涨该地区,上涨0.9%,至9月底以来的最高水平,马来西亚林吉特上涨0.4%。韩元、泰铢和新台币均上涨超过0.3%。MSCI新兴市场货币指数上涨0.24%,徘徊在2月12日创下的历史高点下方。

关税制度重置

此轮上涨源于贸易风险的重新定价。2月20日,最高法院以6比3裁定特朗普根据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)实施的大规模关税违法。首席大法官约翰·罗伯茨撰写多数意见,认为IEEPA未授权总统征收关税,宪法将这一权力保留给国会。

特朗普在数小时内作出回应,援引1974年《贸易法》第122条宣布实施替代性的10%全球关税,随后在第二天将其提高至15%——即该法规允许的最高水平。新关税将于2月24日生效,持续150天,除非获得国会延期。

对亚洲大部分地区而言,这一转变意味着关税风险的净降低。巴克莱银行 分析师表示,15%的全球税率对印度和东盟经济体(包括马来西亚、泰国、印度尼西亚、菲律宾和越南)来说将是"适度的利好"。摩根士丹利 经济学家估计,亚洲的加权平均关税率将从20%降至17%,针对中国商品的平均关税将从32%降至24%。

中国成为主要受益者

中国成为了此次转变的最大受益者之一。凯投宏观(Capital Economics)周一指出,尽管中国仍面临比其他地区经济体更高的关税,但"差距已经缩小"。最高法院的裁决还废除了针对中国商品单独征收的10%芬太尼相关关税,进一步降低了实际税率。

关税格局的趋平具有战略意义。三菱日联金融集团(MUFG)分析师指出,中国与其他亚洲出口国之间关税差距的缩小,降低了企业通过第三国转运货物以规避关税的动机。他们表示,与科技和出口相关的货币——韩元、新台币和林吉特——将从中获益最多。

法律不确定性挥之不去

然而,市场仍保持警惕,因为替代性关税本身也面临法律漏洞。第122条制定于20世纪70年代,旨在应对国际收支危机,此前从未被用于征收关税。法律专家警告称,该条款可能会面临与导致IEEPA关税被推翻类似的法律挑战,特别是考虑到最高法院强调关税授权属于国会。

摩根士丹利首席经济学家Chetan Ahya领导的团队写道:"关税和贸易紧张局势的不确定性峰值已经过去。"但政府已表示将通过第232条和第301条寻求征收额外关税,这需要商务部进行调查,可能需要数月时间才能实施。惠灵顿新西兰银行策略师Jason Wong提出了更为谨慎的观点:"有众多因素在起作用,变量如此之多,这不是一个简单直接的交易局面"。