俄罗斯乌拉尔原油折扣扩大：霍尔木兹海峡和平希望与乌克兰袭击双重夹击

在美伊战争可能终结的预期出现转变后，对俄罗斯石油的需求热情有所降温——此前霍尔木兹海峡危机期间，俄罗斯石油曾备受追捧。受此影响，俄罗斯主力油种乌拉尔原油的折扣在连续数周收窄后再度扩大。

停火希望渐趋渺茫，但市场格局悄然生变

随着油市消化来自中东的矛盾信号，价差持续扩大。一方面，华盛顿与德黑兰达成和平协议的希望一度令布伦特原油跌破每桶100美元——路透社上周报道称，双方正接近达成协议，伊朗正在审议一份由巴基斯坦调解方转交的美方提案。另一方面，唐纳德·特朗普总统于周末拒绝接受德黑兰的回应，称其"完全不可接受"，致使油价再度走高。

前景动荡令俄罗斯原油买家不得不重新盘算。在霍尔木兹海峡封锁最为严峻之际——自三月初起，约20%的全球海运石油贸易遭到阻断——由于炼油商竞相寻找替代来源，俄罗斯原油需求急剧攀升。据路透社报道，4月份乌拉尔原油相对于北海即期布伦特的贴水一度收窄至每桶仅15至17美元（以波罗的海普里莫尔斯克港船上交货价计算）。4月初，乌拉尔原油价格更触及每桶116.05美元的13年高位。然而，霍尔木兹航运或将恢复的预期——尽管仍十分脆弱——已开始侵蚀这一溢价。

乌克兰无人机攻势持续施压俄罗斯

俄罗斯能源行业面临第二战线。据彭博社数据（被多家媒体引用），乌克兰4月份对俄罗斯石油基础设施发动了至少21次打击，目标涵盖炼油厂、出口码头及管道网络。分析公司OilX估计，此次行动使俄罗斯炼油厂日均处理量降至469万桶，为2009年12月以来的最低水平。

据美联社报道，5月3日，乌克兰袭击了俄罗斯位于波罗的海的主要石油出口港普里莫尔斯克，并打击了基辅方面所称的、属于俄罗斯规避制裁的"影子船队"的油轮。总统弗拉基米尔·泽连斯基表示，远程打击在2026年已令克里姆林宫损失70亿美元。

脆弱的平衡

需求疲软与供应能力受限的双重压力，使俄罗斯原油陷入两难困境。摩根士丹利本周警告称，全球石油市场正处于"与时间赛跑"的关键时刻，并提示若霍尔木兹海峡封锁持续至六月下旬，布伦特原油在看涨情景下可能被迫大幅攀升至每桶130至150美元。目前，俄罗斯夹在两难之间：一方面，战争曾推高其原油价格；另一方面，和平前景的出现又威胁压低油价——与此同时，乌克兰无人机还在持续蚕食其炼油和出口能力。