霍尔木兹海峡封闭100天后，海湾燃料出口呈现脆弱复苏

霍尔木兹海峡对商业航运实际关闭已逾100天，随着生产国开辟替代航线，加之美国海军秘密行动协助船只通过这片争议水域，波斯湾精炼燃料出口正呈现出初步复苏迹象。

改道物资抵达市场

来自Kpler和Vortexa的航运数据显示，6月第一周，沙特阿拉伯经由红海港口延布（Yanbu）向欧洲出口航空燃油，日均出口量在11.8万至14万桶之间——为2025年8月以来的最高水平，几乎是1月份日均7.7万桶的两倍。出口量的增加，折射出沙特对其全长1,200公里的东西输油管道的高度依赖——该管道将东部油田直接连接至红海终端，完全绕开了霍尔木兹海峡。

燃油流量的回升，恰逢特朗普总统6月宣布一项"秘密任务"——据称在过去一个月内协助逾200艘商船及超过1亿桶石油安全通过霍尔木兹海峡。Frontline首席执行官拉尔斯·巴尔斯塔德（Lars Barstad）在接受CNBC采访时表示，若美伊双方达成安全协议，途经该海峡的船舶流量有望迅速回升。但他同时警告，目前每日过境船只仅有5至10艘，远低于战前每日130至140艘的水平。

亚洲承压加剧

尽管市场有所回暖，下游市场仍承受着巨大压力。据路透社援引新加坡企业发展局数据，截至6月10日当周，新加坡境内石油产品库存合计降至3441万桶，为2013年7月以来最低水平。新加坡残余燃料库存触及八年低位，仅剩1484万桶，凸显出波斯湾物流中断三个月所累积的冲击影响。

美国能源信息署在其6月展望报告中指出，高燃料价格、供应短缺以及政府节能举措已使全球石油日需求量较去年减少110万桶。该机构警告称，尽管需求下降或可抑制油价涨幅，但中东地区的产量停摆仍平均达到每日1130万桶。

复苏前景难言乐观

分析人士对于宣布经济持久反弹仍持谨慎态度。三菱日联金融集团（MUFG）于6月9日发布的一份研究报告将霍尔木兹海峡描述为"实际上已陷入封锁"，彼时正值扰乱事件持续的第100天，伊朗凭借非对称无人机与导弹能力维持着对该海峡的控制。战略与国际研究中心（CSIS）于6月10日指出，自2月下旬美国和以色列对伊朗发动打击以来，该水道的通行权"仍处于争议之中"。

据盛宝银行（Saxo Bank）数据，布伦特原油期货价格已稳定在每桶约100美元附近，现货基准价相对近月期货合约的升水也从4月初创纪录的36美元回落至约2美元。扎耶资本市场（Zaye Capital Markets）的纳伊姆·阿斯拉姆（Naeem Aslam）表示，交易员们"尚未为和平定价——他们定价的是脆弱的局势缓和"。